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南方基金史博:硬核科技和消费板块值得期待



  近日,南方基金发布成立公告,旗下的南方智诚混合型证券投资基金(以下简称“南方智诚” 代码:006921)首募规模达37.9亿元,成为近期权益类基金新发市场的一个亮点,该基金由“中国基金业20年最佳基金经理”、南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博掌舵,南方智诚受到了市场的高度关注。

  从投资风格来看,史博更偏向基本面的价值投资。谈及市场,他认为目前为慢牛阶段中的震荡市,而震荡市中依靠调整仓位获取超额收益的难度极高,超额收益往往主要来自于行业配置及个股选择。

  在史博看来,他在投资和管理上都讲究稳当和透明。在做投资时候,需要讲究公司质地、成长性、估值三者之间的平衡;在选股时候,需要选择护城河、透明度高的公司;而在管理上,则重视机制的透明化、明晰化以及对长远稳健发展的引导。

  史博指出,市场是存在内在反馈机制的。当所有人都认为是牛市,比如都认为是慢牛,那最后结果一定不是慢牛而是快牛,因为大家都认为是慢牛就都冲进来了。

  目前市场属于震荡市中偏乐观的一类:一方面大家对市场看好,但另一方面又担忧市场情绪过于亢奋,从而加大波动。这就是市场的内在机制,市场一旦形成一致预期就意味着到了较为微妙、危险的时候。

  史博表示:“目前大家讲的牛市、熊市大多仅指短期。但从全球市场来看,所有大牛市都是长期慢牛,比如美国在2008年金融危机之后迎来的是十年大牛市。因此,如果市场行情走的时间较短,其本质上并非牛市,牛市的特征是波动中缓慢前行。此外,从目前企业创造增量价值的能力来讲,好公司能创造15%的ROE已较为理想。从资本市场长期内在回报来讲,年化收益也就是13%至15%。在此背景下,我们认为目前市场仍处于慢牛阶段中的震荡市。”

  史博认为,对于短期震荡,情绪变化是影响市场变化的主要因素。今年以来,市场情绪已由悲观转换到偏乐观。市场情绪的变化往往较为迅速,有可能在几天之内反复变化。情绪变化导致市场波动时,需要投资者有逆向思维。这里的逆向思维指的是站在短期大众情绪的另一面思考,即在市场都很兴奋、很冲动的时候保持一丝冷静,而当市场整体过于悲观的时候,保持对中国股市未来发展前景广阔的坚定信心。但对于优秀企业,我们并不主张逆向思维,而是主张与优秀企业一起成长。因为从企业发展趋势来讲,一个优秀企业如果在经历较长时间后仍具备优势基因,即便其短期业绩有一定波动,对长期价值影响也不大。因此,优质企业短期业绩向下波动时往往也是需要投资者更坚定的时候,也是能获取更多超额收益的时候。

  今年哪些板块值得期待?史博指出,首先是硬核科技。2015年很多科技公司炒作的重点是商业模式,但商业模式偏虚。硬核科技指的是能够拿出实实在在有竞争优势的产品,通过研发投入,产品品质,技术积累获取竞争优势,而不仅依靠商业模式创新。“硬核科技”企业的产品性能较好以及比竞争对手有很强的成本优势,这种公司的竞争力就显得较为突出、实在。因此,硬核科技的护城河会较高。如果一家公司仅有商业模式优势,就会存在与竞争对手在不同商业模式之间相互竞争的可能性。而且,有时候我们不见得能对所有商业模式都有充足的理解,这样就会增加投资风险。同时,我们也看好消费板块。随着中国人财富积累,消费增长会相对比较稳定。对于消费类公司而言,品牌最为最重要,因为所有竞争优势最后都体现在品牌上,包括公司的制造优势、产品设计优势甚至渠道管理能力。我们非常喜欢品牌消费品,且偏好品牌力不断提升的细分领域的品牌龙头公司,这种公司持续创造价值能力非常强、ROE较高、可预测性较长。




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